上周，A股市場(chǎng)行情愈發(fā)磨人。面對(duì)持續(xù)的調(diào)整，不少投資者難掩情緒波動(dòng)———有人已“躺平”，有人計(jì)劃加倉(cāng)，還有人通過(guò)分散持倉(cāng)來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)。在一些投資者眼中，大幅調(diào)整或意味著市場(chǎng)將出現(xiàn)更多的投資良機(jī)。近期，多位公私募基金經(jīng)理高調(diào)宣布增加倉(cāng)位，或趁機(jī)對(duì)新基金進(jìn)行布局。
投資者心態(tài)起伏不定
“近期我需要安撫很多客戶，股民、基民都很焦慮，市場(chǎng)一下跌就來(lái)問(wèn)我怎么辦�！蹦橙特�(cái)富顧問(wèn)小劉向中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期大部分個(gè)人投資者都比較“焦躁”。
她透露，不少去年入場(chǎng)的老客戶已出現(xiàn)了10%-25%浮虧，近期已不敢再主動(dòng)向他們推薦基金�！拔覀�?nèi)ツ杲o老客戶猛推基金，結(jié)果現(xiàn)在老客戶還被‘套’著，現(xiàn)在給他們?cè)偻菩庐a(chǎn)品也沒(méi)用�！� 小劉苦笑著表示：“更不敢向新客戶推薦基金。當(dāng)下我們也拿不準(zhǔn)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)繼續(xù)調(diào)整，萬(wàn)一讓人家虧了錢，剛建立起來(lái)的一點(diǎn)信任也就破滅了。畢竟在虧損面前，一切解釋都是蒼白的�！�
面對(duì)震蕩的市場(chǎng)，基民普遍感到沮喪�！�80后”基民小馬，在去年聽(tīng)了同事、朋友以及客戶經(jīng)理推薦，陸續(xù)買入十幾只基金，持倉(cāng)中的一部分品種為頂流基金經(jīng)理管理的主題基金。然而，在持有一年多時(shí)間后，仍有不少品種浮虧20%以上。她感嘆說(shuō)：“割了，尷尬；不割，痛苦。作為擁有多年投資經(jīng)驗(yàn)的老股民，沒(méi)想到‘栽’在了基金上。”
與小馬境遇相似的基民小李表示，過(guò)去一年的投資經(jīng)歷，讓自己的心態(tài)發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。2021年，在他的認(rèn)知中，“跟風(fēng)買漲”就能賺錢，“進(jìn)場(chǎng)要快，挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)然后快速買入就可以賺到錢”。然而，2022年的行情讓他備受打擊，“買的白酒、醫(yī)藥等主題基金已經(jīng)給我留下了‘心理陰影’，以后都不敢買入主題基金了”。
焦慮的不止基民，基金經(jīng)理的心情也隨著市場(chǎng)起起伏伏。多位公私募基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期心理壓力很大。一位私募人士稱：“今年回撤相對(duì)可控，還能扛得住，但現(xiàn)在我的情緒波動(dòng)非常大。”在上周市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)，他連發(fā)26條微博吐露心聲。他還講述了自己在3月9日“崩潰”的心路歷程：“上午我的心態(tài)還比較好，等到中午，一看微信群里大家的情緒就知道情況不對(duì)了。再到下午，看到市場(chǎng)走勢(shì)，人一下子就傻眼了�！�
有人焦慮，也有人直接“躺平”。一位基金經(jīng)理直言：“最近沒(méi)減倉(cāng)，也沒(méi)錢加倉(cāng)。沒(méi)能力預(yù)判，只能干脆‘躺平硬扛'了，指望成長(zhǎng)股逐漸消化估值�！辈贿^(guò)他強(qiáng)調(diào)，即使是“躺平”，也相信自己投資組合中的成長(zhǎng)股質(zhì)地和業(yè)績(jī)“扛得住”。對(duì)于后市走勢(shì)，他并不悲觀：“今年肯定能企穩(wěn)�！�
還有基金經(jīng)理通過(guò)分散持倉(cāng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。有公募基金經(jīng)理表示，從去年8月份以來(lái)，投資難度急劇增加，市場(chǎng)進(jìn)入博弈狀態(tài)，邏輯演變?yōu)椤凹瓤撮L(zhǎng)期又看短期”。從長(zhǎng)邏輯來(lái)看，熱門板塊已沒(méi)有預(yù)期差，部分賽道估值高企，僅在窄幅波動(dòng)時(shí)具備機(jī)會(huì)；短邏輯則需要催化劑，且對(duì)于股票要求極高，企業(yè)既需要具備高增長(zhǎng)特質(zhì)，又不能有任何瑕疵，很難找到這類標(biāo)的。“我的應(yīng)對(duì)策略是在優(yōu)選個(gè)股的基礎(chǔ)上分散投資，分散到六七個(gè)行業(yè)，最多時(shí)配置了十個(gè)行業(yè)�！苯谒袛�，市場(chǎng)風(fēng)格演變?yōu)楦⒅囟唐谶壿嫞瑢?dǎo)致個(gè)股的股價(jià)大幅波動(dòng)。為降低風(fēng)險(xiǎn)，他進(jìn)一步分散持倉(cāng)。“去年我的持倉(cāng)中有不少‘非主流’股票，但流動(dòng)性都比較好。但從去年12月以來(lái)，持倉(cāng)更加分散，且持倉(cāng)中有不少中小市值品種，重倉(cāng)股占比較之前還有所下降�！�
部分基金經(jīng)理增加權(quán)益?zhèn)}位
市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)為投資增加了難度，但與此同時(shí)，前期估值高企的熱門賽道已經(jīng)跌出“黃金坑”，不少基金經(jīng)理趁機(jī)布局。上周，在市場(chǎng)波動(dòng)幅度最大的一個(gè)交易日，部分私募人士已高調(diào)表示，市場(chǎng)調(diào)整時(shí)看到了很多投資機(jī)會(huì)。
百億級(jí)私募希瓦創(chuàng)始人梁宏表示：“我看到一地黃金。但是很多投資者跟我強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我只知道我想買的東西現(xiàn)在很便宜。他們嘴巴上的風(fēng)險(xiǎn)只是可能的波動(dòng)，或者是現(xiàn)在階段下跌的理由，并不是這個(gè)公司本身的價(jià)值和前景�！绷汉赀�稱，波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，看錯(cuò)基本面才是風(fēng)險(xiǎn)。
景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理高云程在微信朋友圈發(fā)文稱：“如果你真覺(jué)得買的股份是企業(yè)的一部分，如果你真覺(jué)得這些企業(yè)的一部分是你擁有的生意和資產(chǎn)，那就關(guān)注這些生意本身的變化�！�
部分基金經(jīng)理悄然增加權(quán)益?zhèn)}位。一位成長(zhǎng)風(fēng)格的公募基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，雖然投資組合在近期出現(xiàn)了較大回撤，但他并沒(méi)有降低權(quán)益?zhèn)}位，反而逆市加倉(cāng)，“我判斷目前市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，估值處于中性水平，因此倉(cāng)位還是保持較高水平。”這位基金經(jīng)理還表示，如果倉(cāng)位降低了，市場(chǎng)一旦反彈，必定會(huì)錯(cuò)失一部分收益�！拔业娘L(fēng)格就是這樣，雖然目前回撤幅度不小，我也不是很開心。但我至少知道自己每天在干什么，這個(gè)過(guò)程實(shí)際上要比結(jié)果更重要�！�
灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風(fēng)在社交媒體上高呼：“要做一個(gè)逆行者。”他說(shuō)，目前倉(cāng)位已提高至相對(duì)中性位置。整體而言，對(duì)市場(chǎng)并不悲觀。
知名私募人士、進(jìn)化論資產(chǎn)總經(jīng)理王一平表示：“在這個(gè)位置抄了點(diǎn)底。之前倉(cāng)位比較輕，這里回補(bǔ)一點(diǎn)倉(cāng)位�！边�有一位私募基金經(jīng)理表示，近兩日的倉(cāng)位已快速提升至八成左右。
此外，近期的市場(chǎng)調(diào)整也給新基金提供了較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。一位近期新發(fā)產(chǎn)品的公募基金經(jīng)理表示，調(diào)整提供了比較好的布局機(jī)會(huì)。市場(chǎng)會(huì)錯(cuò)殺一部分有性價(jià)比的資產(chǎn)，從優(yōu)化組合配置、增加資產(chǎn)可選擇范圍的角度來(lái)看，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)布局難度相對(duì)較低。不過(guò)，市場(chǎng)回到上行趨勢(shì)的過(guò)程或許比較緩慢曲折，因此尚不具備系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，在個(gè)股選擇上更為審慎。另一位港股基金經(jīng)理也表示：“我既擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，又希望多調(diào)整一些，低位時(shí)布局反而比較好操作。”
短期市場(chǎng)面臨不確定因素
除了機(jī)構(gòu)投資者，不少基民也踴躍“掘金”。一位券商人士透露，權(quán)益產(chǎn)品銷售方面，一些持有期產(chǎn)品出現(xiàn)了幾十萬(wàn)元級(jí)別的申購(gòu)單。此外，公司銷售的私募基金產(chǎn)品在當(dāng)月整體呈現(xiàn)凈申購(gòu)狀態(tài)。
實(shí)際上，與市場(chǎng)熱度居高不下的“沸點(diǎn)”時(shí)相比，“冰點(diǎn)”往往是相對(duì)好的投資時(shí)點(diǎn)。據(jù)銀華基金分析，以普通股票型基金指數(shù)為測(cè)算指標(biāo)，每次都在發(fā)行“冰點(diǎn)”期買入基金并持有三年以上，盈利概率接近90%。同時(shí)，若將同一年的“冰點(diǎn)”期與“沸點(diǎn)”期的入場(chǎng)收益情況進(jìn)行對(duì)比，“冰點(diǎn)”期入場(chǎng)的收益也顯著高于“沸點(diǎn)”期。
多家基金公司近期紛紛發(fā)文，對(duì)投資者進(jìn)行心理按摩。匯泉基金在致投資者的一封信中表示：“近期市場(chǎng)的大幅波動(dòng)我們與投資者共同感受著、經(jīng)歷著，也同樣感慨著，我們十分理解在此市場(chǎng)行情下投資者所面臨的心理壓力。我們始終相信，沒(méi)有一個(gè)冬天不會(huì)過(guò)去，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)到來(lái)�！�
金鷹基金也發(fā)文安撫投資者稱：“在市場(chǎng)不斷調(diào)整，大部分人開始恐懼的時(shí)候，要保持一個(gè)好的心態(tài)，堅(jiān)定長(zhǎng)期投資理念，靜待時(shí)間玫瑰花開�！�
對(duì)于后市走勢(shì)，華夏基金發(fā)布觀點(diǎn)稱，市場(chǎng)波動(dòng)是正常現(xiàn)象，股票有漲就有跌。只要沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，投資者不用過(guò)度悲觀�；剡^(guò)頭來(lái)看，恐慌性下跌往往是布局時(shí)機(jī)。華夏基金指出，從宏觀層面來(lái)看，一旦外圍局勢(shì)緩和，商品價(jià)格穩(wěn)定或回落，市場(chǎng)對(duì)情緒擾動(dòng)因素脫敏，大概率會(huì)企穩(wěn)或反彈；從交易層面來(lái)看，近期市場(chǎng)止損盤較多，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后指數(shù)走平，就會(huì)形成明顯的企穩(wěn)信號(hào)。不過(guò)，華夏基金同時(shí)提醒稱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的，而非系統(tǒng)性的，持續(xù)單邊下跌的可能性較低，考慮到短期不確定性因素仍在，指數(shù)層面仍有反復(fù)波動(dòng)的可能。
廣發(fā)基金投顧人士預(yù)計(jì)，未來(lái)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，整體而言更加看好小盤成長(zhǎng)風(fēng)格，主要基于三點(diǎn)原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策將于本月落地，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較為充分，政策落地帶來(lái)的影響有限；二是在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策發(fā)力下，市場(chǎng)信心有望加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)有所提升；三是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，成長(zhǎng)風(fēng)格板塊調(diào)整已經(jīng)較為充分，部分細(xì)分行業(yè)的景氣度已得到確認(rèn)。
“短期市場(chǎng)的不確定因素的確較多�！辈赐ɑ鹂偨�(jīng)理盧洋坦言，地緣局勢(shì)的走向較難預(yù)測(cè)，商品價(jià)格波動(dòng)加劇了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的擔(dān)憂。同時(shí)疊加絕對(duì)收益產(chǎn)品止損和兩融資金平倉(cāng)帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，進(jìn)一步放大了調(diào)整的速度和幅度。不過(guò)他同時(shí)指出：“在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，利好政策接連落地的背景下，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期逐步改善，短期市場(chǎng)調(diào)整更多是流動(dòng)性層面的原因。”
