當(dāng)?shù)貢r間9月23日，英國政府公布大規(guī)模減稅計劃，引發(fā)市場對英國政府債務(wù)暴增和通脹加劇的擔(dān)憂，市場信心遭受重創(chuàng)，恐慌情緒迅速蔓延。一周以來，英國股市債市匯市三大金融市場連續(xù)出現(xiàn)全面震蕩，英鎊兌美元匯率在9月26日更是一度跌破1.04的歷史低位。國際貨幣基金組織(IMF)罕見地對英國減稅政策提出警告，敦促英國政府重新評估減稅計劃。英國央行行長安德魯·貝利被迫緊急表態(tài)，將密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，必要時果斷采取行動。

　　英國本輪減稅計劃是近50年來最激進的經(jīng)濟刺激方案。根據(jù)英國財政部公布的細節(jié)，英國政府?dāng)M取消將公司最高稅率提高到25%的計劃，繼續(xù)保持在當(dāng)前19%的水平，并從2023年4月起將個人所得稅基本稅率從20%下調(diào)至19%。英國政府還計劃大幅削減印花稅，將印花稅免稅額從12.5萬英鎊調(diào)升至25萬英鎊。英國新任財長夸西·克沃滕表示，2026至2027財年將少收稅款450億英鎊。據(jù)英國債務(wù)管理局預(yù)測，財政刺激政策將大幅增加英國政府借債規(guī)模，這些資金主要通過發(fā)行債券籌集，預(yù)計英國2022至2023財年凈融資需求將大增724億英鎊，達到2341億英鎊。

　　英國減稅方案引發(fā)了市場對英國債務(wù)和借貸成本飆升的廣泛擔(dān)憂。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，英國政府2020年和2021年的財政赤字率分別為13%和7.9%，遠高于2015年至2019年2.9%的平均赤字率，政府債務(wù)占GDP比例也從疫情前的84%上升到100%。英國國家統(tǒng)計局9月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份英國政府債券應(yīng)付利息再創(chuàng)新高，達82億英鎊，英國公共部門借貸118.2億英鎊，較此前預(yù)測的60億英鎊高出近一倍，該月英國政府赤字達84.5億英鎊。截至今年8月，英國不包括國有銀行的公共部門凈債務(wù)累計達24275億英鎊，相當(dāng)于GDP的96.6%。債臺高筑使英國政府融資多用于還債，用于公共投資的資金會嚴重受限。

　　IMF為此罕見地對英國減稅方案提出批評，認為英國財政政策與貨幣政策背道而馳，這些措施不具有針對性，大規(guī)模和無目標的財政計劃將加劇國內(nèi)的不平等，還可能破壞其貨幣政策，引發(fā)市場不安。德國財長克里斯蒂安表示，“英國央行在踩剎車，而政府卻猛踩油門”。美國前財長薩默斯更是直言不諱地表示，減稅計劃導(dǎo)致英國長期債券利率飆升標示著“信譽的喪失”，這將影響倫敦的全球金融中心地位。在經(jīng)歷“脫歐”陣痛、債務(wù)和通脹高企的情況下大規(guī)模減稅，將使英國經(jīng)濟遭受重挫。

　　面對外界眾多批評之聲，英國新財長拒絕改變方向，并暗示未來可能會有更多的減稅措施。這一言論再次加劇了市場恐慌，造成英國“股債匯”整體殺跌。英鎊連日持續(xù)大幅波動，上周五當(dāng)日兌美元匯率跌破1∶1.09，創(chuàng)37年來最低水平。進入本周，26日英鎊兌美元匯率慘跌4.7%，一度跌到歷史最低位1.0327，9月27日至28日連日在1.08以內(nèi)震蕩，徘徊在1971年以來的低值水平。27日英國10年期國債收益率升到2008年國際金融危機以來的新高，為4.377%。5年期債券收益率從8月底的約3%上升至4.6%，創(chuàng)14年來最高。兩年期借貸成本從一年前的0.4%飆升至4%。英國股市也慘遭跳水，英國金融時報100指數(shù)上周五大跌近2%，27日報收6984.59點，較26日下跌36.36點。

　　金融市場的大幅震蕩加大了英國央行大幅加息的預(yù)期，市場預(yù)計英國央行在11月和12月兩月內(nèi)將分別激進加息100個基點，年底前加息200個基點。利率上漲預(yù)期首先對抵押貸款市場造成沖擊，使英國住房市場受到嚴重影響。越來越多的貸款機構(gòu)開始撤回新的住房貸款交易，以對抵押貸款進行重新定價。一旦抵押貸款利率大幅上升，英國200萬持有可變利率貸款的房主將面臨重大打擊。

　　迫于市場重壓，英國財長夸西承諾將于11月份公布中期減債計劃，預(yù)計英國財政部未來幾周內(nèi)將開始削減政府開支。為安撫市場情緒，英國央行也于28日宣布，從即日起到10月14日緊急購買政府債券，以幫助恢復(fù)市場秩序，防止金融市場出現(xiàn)重大風(fēng)險。英國央行還表示，將加強與市場對話，讓市場確信央行有能力應(yīng)對通脹上升，央行將在11月3日的政策會議上作出“重大政策回應(yīng)”。

　　英國財政部和央行的表態(tài)暫時緩和了市場的嚴重不安情緒，英鎊27日、28日出現(xiàn)盤中小幅反彈。鑒于英國二季度經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮，8月通脹率高達9.9%，為七國集團(G7)國家中最高，經(jīng)濟學(xué)家和金融機構(gòu)普遍認為，英國政府大規(guī)模減稅政策將導(dǎo)致政府債務(wù)的不可持續(xù)，繼而進一步推高通脹，給貨幣政策造成重壓，英國經(jīng)濟可能陷入高負債、高通脹、高利率的惡性循環(huán)，因而對市場中長期走勢的預(yù)估總體處于悲觀狀態(tài)。匯豐銀行表示，英國國債收益率大幅攀升的同時，英鎊卻未走強，意味著英鎊交易不再處于周期性動態(tài)中，英鎊匯率與國債利率走勢間的緊密聯(lián)系已瓦解，這是實施財政擴張政策的一大風(fēng)險，英國債務(wù)狀況將在未來一年內(nèi)急劇惡化。據(jù)匯豐預(yù)計，英鎊仍可能再跌5%，使英鎊兌美元匯率進入平價區(qū)間。而摩根士丹利、野村證券等金融機構(gòu)則更加悲觀，認為英鎊兌美元匯率明年初將跌破平價水平。

　　王 濤